.RU

Анализ и перспективы государственной политики в сфере управления государственным долгом - часть 9

Еврооблигации – это ценные бумаги, эмитированные в валюте, отличной от национальной денежной единицы эмитента, имеющие средне- или долгосрочное обращение на территории иностранных государств, кроме страны эмитента.

Как правило, еврооблигации – это среднесрочные или долгосрочные ценные бумаги.

Рынок еврооблигаций в основном внебиржевой. Сделки заключаются с помощью телефона и телефакса. Одной из внебиржевых торгово-информационных систем является ТRАХ, основанная в 1989 году ISMA (Ассоциация участников международных рынков ценных бумаг). При этом существуют единые стандарты телексов, служащих в качестве договоров купли-продажи. Торговая система ТRАХ подключена в режиме реального времени к депозитарно-клиринговым системам, и подтверждения сделок, заключенных посредством ТRАХ, автоматически становятся основанием для депозитарных переводов [13].

Российская Федерация за период с 1996 года по 2009 год произвела 17 выпусков облигаций внешних облигационных займов Российской Федерации (ВОЗ) на общую сумму 37 млрд. долларов США.

Первые 8 выпусков ВОЗ, произведенные в период с 1996 года по июль 1998 года на сумму в эквиваленте 10 млрд. долларов США на основании постановлений Правительства Российской Федерации от 7 февраля 1996 года №112, от 23 января 1997 года №71, от 14 марта 1998 года №302 «О привлечении финансовых ресурсов с международных рынков капитала» [10].

Целью заимствований с помощью внешних облигационных займов Российской Федерации, как указано в постановлениях, являлось привлечение дополнительных финансовых ресурсов с международных рынков капитала для частичного финансирования дефицита федерального бюджета.

Поступившие на счета Минфина России валютные средства были израсходованы на погашение и обслуживание внешнего долга, на финансирование целевых программ, а также были конвертированы в рубли и направлены на покрытие дефицита федерального бюджета.

Единовременные возвраты основной суммы этих займов (в 2003, 2004, 2005, 2007 и 2028 годах), а также высокий купонный доход по облигациям (от 9,0% до 12,75%) значительно повысят нагрузку федерального бюджета на их обслуживание в эти годы.

При первичном размещении облигаций внешних облигационных займов, проданных за деньги, в зависимости от выпусков крупнейшими держателями облигаций являлись управляющие этими займами;

Два последующих выпуска ВОЗ были осуществлены с целью обмена Государственных краткосрочных обязательств (ГКО) на облигации внешних облигационных займов Российской Федерации на сумму 5,9 млрд. долларов США.

Сделки по досрочному обмену части Государственных краткосрочных обязательств (ГКО) на облигации ВОЗ c датами погашения в 2005 и 2018 годах (два выпуска ВОЗ от 24 июля 1998 года) были проведены на основании постановления Правительства Российской Федерации от 20 июля 1998 года №843 «О мерах по стабилизации ситуации на рынках государственных долговых обязательств Российской Федерации». Обмену подлежали 16,5% ГКО от находившихся в обращении на российском рынке ценных бумаг. Объемы облигаций ВОЗ с датой погашения в 2005 году и с датой погашения в 2018 году составили по 50%, к общему их выпуску [9].

В сделках обмена ГКО на ВОЗ принимали участие как юридические, так и физические лица (резиденты и нерезиденты).

На дату расчетов, обмениваемые ГКО погашались в рублях по цене их обмена, эта сумма зачислялась на счет Банка России, конвертировалась в доллары США и перечислялась на счет Минфина России для оплаты за еврооблигации. Минфин России обеспечивал выпуск облигаций ВОЗ (глобальных облигаций) и подтверждал права их держателей путем зачисления на счета «депо» в «Депозитарной трастовой компании» (DТС), «Евроклир» или «Седел».

Таким образом, ГКО по номиналу в сумме 27,5 млрд. рублей были обменены на облигации ВОЗ в рублевом эквиваленте на сумму 36,9 млрд. рублей (что, соответственно, составляло 4,4 млрд. долларов США и 5,9 млрд. долларов США).

Ставки купонного дохода облигаций ВОЗ, подлежащих обмену на ГКО, составляли: с погашением в 2005 году – 8,75%, а с погашением в 2018 году – 11 процентов [12].

В связи с операцией обмена ГКО на облигации ВОЗ расходы федерального бюджета по выплате купонного дохода по ВОЗ должны будут составить сумму 9,7 млрд. долларов США (кроме погашения основного долга на сумму 5,9 млрд. долларов США).

В результате обмена ГКО на облигации ВОЗ внутренний государственный долг на 1 января 1999 года сократился на сумму 4,4 млрд. долларов США. Внешний государственный долг на эту дату возрос на сумму 5,9 млрд. долларов США. Общий государственный долг увеличился на сумму 1,5 млрд. долларов США.

Выбор времени для проведения сделок по обмену ГКО на ВОЗ в июле 1998 года (накануне финансового кризиса августа 1998 года) можно оценить как крайне неблагоприятное для бюджета Российской Федерации. Кроме расходов при обмене ГКО на ВОЗ, связанных с высоким дисконтом (26,1% к номиналу), федеральный бюджет взял на себя убытки владельцев ГКО, связанные с падением курса рубля против верхней границы валютного коридора [19].

Если операции по обмену ГКО на ВОЗ были бы проведены после установления нового стабильного курса рубля к доллару США (в декабре 1998 года – январе 1999 года), то расходы бюджета были бы в несколько раз меньше.

В 2000–2001 годах проведены два выпуска облигаций внешних облигационных займов для урегулирования внешней задолженности бывшего СССР перед кредиторами Лондонского клуба на сумму 21,1 млрд. долларов США.

Нормативным актом, регламентирующим обмен этот задолженности, было постановление Правительства Российской Федерации от 23 июня 2000 года №478 «Об урегулировании задолженности бывшего СССР перед иностранными коммерческими банками и финансовыми институтами, объединенными в Лондонский клуб кредиторов».

В развитие постановления Минфином России издан приказ от 18 июля 2000 года №71-н «Об эмиссии облигаций внешних облигационных займов Российской Федерации с окончательными датами погашения в 2010 и 2030 годах, выпускаемых в процессе реструктуризации задолженности бывшего СССР перед иностранными коммерческими банками и финансовыми институтами, объединенными в Лондонский клуб кредиторов» [15].

В результате обмена собственный внешний долг Российской Федерации увеличился на 21156,2 млн. долларов США, а внешний долг бывшего СССР сократился на сумму 22097,8 млн. долларов США.

Кроме того, в настоящее время Минфин России и Внешэкономбанк заканчивает работу по подготовке к обмену на облигации внешних облигационных займов Российской Федерации той части задолженности бывшего СССР (коммерческой), которая не вошла в состав задолженности перед Парижским и Лондонским клубами кредиторов [9, 10].

В основном внешняя коммерческая задолженность бывшего СССР представляет собой неоплаченную часть ввезенных в 1990–1991 годах товаров (ширпотреба, оборудования, комплектующих и т.д.).

На основании постановления Правительства Российской Федерации от 29 декабря 2001 года №931 «Об урегулировании коммерческой задолженности бывшего СССР перед иностранными коммерческими кредиторами» предполагается обменять данную коммерческую задолженность на облигации ВОЗ со сроком погашения в 2010 году в сумме 158,24 млн. долларов США и со сроком погашения в 2030 году ориентировочно в сумме 1039,27 млн. долларов США. Купонный доход на облигации ВОЗ со сроком погашения в 2010 году установлен в размере 8,25% и на облигации ВОЗ со сроком погашения в 2030 году в размере от 2 до 7,5%. Таким образом, суммарные расходы по выплате купонного дохода на конечную дату выплаты будут составлять около 2073,46 млн. долларов США [10].

Кредиты международных финансовых организаций. Внешняя задолженность Российской Федерации в части международных финансовых организаций (далее – МФО) включает в себя государственные долговые обязательства перед следующими организациями:

– Международный валютный фонд (МВФ);

– Международный банк реконструкции и развития (МБРР);

– Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР).

Данные организации относятся к специализированным учреждениям ООН так называемой Бреттон-Вудской группы. Они были созданы в 1944 году. Россия вступила в Международный валютный фонд и Всемирный банк в 1992 году.

В соответствии с пунктом 1 постановления Правительства Российской Федерации от 19 марта 1992 года №173 «О порядке организации работы, связанной с привлечением и использованием иностранных кредитов» (с изменениями от 27 декабря 1994 года) установлено, что к кредитам в иностранной валюте, формирующим внешнюю задолженность Российской Федерации, относятся, в частности, кредиты международных финансовых организаций. Согласно пункту 8 названного выше постановления Внешэкономбанку поручено, в частности, организовать учет получения, использования и погашения иностранных кредитов СССР [10].

Основными типами займов являются (финансовые) бюджетозамещающие, инвестиционные (нефинансовые) и авансовые.

Финансовые займы предназначены для покрытия дефицита бюджетов государств-членов в ответ на обязательства последних осуществлять согласованные, например, с МБРР, экономические реформы. Обычно заемные средства выделяются в виде серии траншей по мере выполнения странами этапов этих реформ. Средства займов могут использоваться также для финансирования импорта по упрощенной схеме.

Инвестиционные займы, обычно менее крупные, чем финансовые, предоставляются для финансирования проектов в таких областях как энергетика, транспорт, коммунальное хозяйство, дорожное строительство, образование, здравоохранение, требующих закупок особых товаров и услуг.

Авансовые займы используются для финансирования консультационно-технической и другой помощи в подготовке новых проектов и выделяются в тех случаях, если страна не может сама финансировать эти работы.

Задолженность по кредитам МФО по состоянию на 1 января 2004 года составила 12,1 млрд. долларов США, или 10,1% от общего объема государственного внешнего долга Российской Федерации [11].


62-kontrolnie-voprosi-po-laboratornim-rabotam-uchebno-metodicheskij-kompleks-po-discipline-b-v-02-informacionnie.html
62-kosvennie-izmereniya-morozov-v-v-sobotkovskij-b-e-shejnman-i-l.html
62-laboratornie-raboti-laboratornij-praktikum-professionalnogo-obrazovaniya-sterlitamakskaya-gosudarstvennaya.html
62-marketingovij-potencial-kulturnih-programm-markov-aleksandr-petrovich.html
62-metodi-razmesheniya-dannih-metodicheskie-ukazaniya-dlya-studentov-specialnosti-2205-0755-proektirovanie-i-tehnologiya.html
62-mgnovennaya-likvidnost-informacionno-analiticheskij-otchet-camel-organizaciya-kommercheskij-bank-bank-a-tip-organizacii.html
  • crib.bystrickaya.ru/kagalnickogo-rajona-rostovskoj-oblasti-postanovlenie-stranica-2.html
  • apprentice.bystrickaya.ru/vliyanie-radioaktivnogo-zagryazneniya-na-selskoe-hozyajstvo.html
  • assessments.bystrickaya.ru/doklad-daet-informaciyu-o-polozhenii-del-uspehah-i-problemah-shkoli-i-otrazhaet-sostoyanie-del-v-shkole-i-rezultati-eyo-deyatelnosti-za-2010-2011-uchebnij-god-stranica-3.html
  • university.bystrickaya.ru/fgbou-vpo-agtu-obosoblennoe-strukturnoe-podrazdelenie-volgo-kaspijskij-morskoj-ribopromishlennij-kolledzh.html
  • znaniya.bystrickaya.ru/pryamoe-popadanie-mimo-celi-gibel-luzitanii-lenin.html
  • vospitanie.bystrickaya.ru/zhurnalistika-i-mediaobrazovanie-2010-sbornik-trudov-iv-mezhdunarodnoj-nauchno-prakticheskoj-konferencii-belgorod-22-24-sentyabrya-2010-goda-belgorod-2010-stranica-31.html
  • essay.bystrickaya.ru/cennosti-otechestvennoj-kulturi-v-duhovno-nravstvennom-razvitii-lichnosti.html
  • teacher.bystrickaya.ru/glava-xvii-uvazhajte-matraci-grazhdane-ilya-ilf-evgenij-petrov.html
  • paragraph.bystrickaya.ru/metodicheskaya-razrabotka-rabochej-programmi-po-predmetu-osnovi-konstruktivnogo-obsheniya-programma-dlya-pedagogicheskih-uchilish-po-specialnosti-2003-risovanie-i-cherchenie.html
  • zadachi.bystrickaya.ru/sistema-prava.html
  • learn.bystrickaya.ru/gorodskaya-mnogoprofilnaya-bolnica-2-stranica-4.html
  • obrazovanie.bystrickaya.ru/prilozhenie-a-kniga-anglijskogo-uchenogo-m-barbsra-posvyashena-odnomu-iz-samih-skandalnih-sobitij-evropejskoj-istorii.html
  • reading.bystrickaya.ru/m-m-prishvin-na-ohote-1920-e-gg-ugnezda-fotografiya-raboti-m-m-prishvina-1920-e-gg-stranichki-iz-dnevnikov-stranica-9.html
  • kanikulyi.bystrickaya.ru/zahoroneniya-inostrannih-voennoplennih-v-kuzbasse-v-19401950-e-godi.html
  • books.bystrickaya.ru/bertold-breht-stranica-9.html
  • doklad.bystrickaya.ru/vneklassnoe-meropriyatie-po-literature-data-provedeniya-29-yanvarya-uchitel-russkogo-yazika-i-literaturi-mihajlus-n-a.html
  • znanie.bystrickaya.ru/badarlamasi-pedagogika.html
  • portfolio.bystrickaya.ru/polozhenie-o-v-vserossijskom-konkurse-ispolnitelej.html
  • exchangerate.bystrickaya.ru/makdonnel-duglas-fa-18-hornet.html
  • gramota.bystrickaya.ru/zemelnoe-pravo-uchebno-metodicheskij-kompleks-stranica-5.html
  • klass.bystrickaya.ru/4-obshie-trebovaniya-k-sostavu-i-komplektovaniyu-proektnoj-i-rabochej-dokumentacii.html
  • uchit.bystrickaya.ru/tematicheskoe-planirovanie-rabochaya-programma-sozdaetsya-na-osnove-primernoj-ili-avtorskoj-programmi-razrabotka.html
  • zanyatie.bystrickaya.ru/rabochaya-programma-predmeta-nemeckij-yazik-dlya-9-g-klassa-na-2011-2012-uchebnij-god.html
  • occupation.bystrickaya.ru/novosti-nashih-partnerov-kaluzhskaya-oblast-i-park-lemminkyajnen-preimushestva-dlya-investorov.html
  • predmet.bystrickaya.ru/referativnoe-issledovanie.html
  • pisat.bystrickaya.ru/trebovaniya-po-stojkosti-prochnosti-i-ustojchivosti-k-vneshnim-vozdejstvuyushim-faktoram.html
  • vospitanie.bystrickaya.ru/zahariya-sitchin-bogi-armageddona-inogda-oni-vozvrashayutsya-stranica-16.html
  • holiday.bystrickaya.ru/obespechenie-obrazovatelnogo-processa-elektronnimi-obrazovatelnimi-resursami.html
  • reading.bystrickaya.ru/konkursnaya-programma-posvyashyonnaya-dnyu-materi.html
  • shpargalka.bystrickaya.ru/vi-preduprezhdenie-pedagogicheskoj-zapushennosti-uchashihsya-v-shkole-s-a-belicheva.html
  • thesis.bystrickaya.ru/programma-disciplini-koncepcii-sovremennogo-estestvoznaniya-stranica-3.html
  • books.bystrickaya.ru/dom-bez-hozyaina-stranica-5.html
  • desk.bystrickaya.ru/odopustimosti-obrazovatelnoj-deyatelnosti-bezlicenzii.html
  • doklad.bystrickaya.ru/vedomost-ucheta-srednechasovogo-otpuska-teplovoj-energii-v-otkritih-sistemah-teplosnabzheniya.html
  • occupation.bystrickaya.ru/nalogovoe-administrirovanie-krupnejshih-nalogoplatelshikov-stranica-9.html
  • © bystrickaya.ru
    Мобильный рефератник - для мобильных людей.